Stát chce omezit podvody při prodeji rizikových dluhopisů s vysokým výnosem

31.1.2019  |  František Mašek

Vláda chce lépe chránit méně zkušené investory před podvody při prodeji dluhových cenných papírů, lákajících na vysoký výnos. Vyplývá to ze změn, které tento týden navrhla v zákoně o dluhopisech. Nabídka dluhových cenných papírů, lákajících na vysoký výnos, se v souvislosti s nízkým úročením spořicích i dalších účtů výrazně rozšířila. Při jejich koupi je ale třeba vzít v úvahu, že vysoký výnos svědčí o velké rizikovosti investice. Ani prospekt dluhopisu, schválený ČNB nezaručuje, že investor nemůže přijít o peníze. Centrální banka tímto krokem pouze potvrzuje, že byl prospekt vyhotoven z hlediska údajů, které je třeba podle zákona zveřejnit. Navržené změny by mohly teoreticky platit od října.     


Zobraz diskusi (1)

Nízké úrokové sazby přiměly část investorů, aby hledali instrumenty s nadstandardním výnosem. Jednu z těchto příležitostí představují dluhopisy firem i dalších institucí, nabízející zhodnocení o pět, případně i o více procent ročně. Při zvažování této investice si je ale třeba uvědomit, že atraktivní zhodnocení vypovídá o rizikovosti investice. Investor může při koupi těchto cenných papírů snadno přijít nejen o pravidelnou výplatu výnosu (kuponu), ale také o celou původně investovanou částku.

Někteří emitenti, kteří potřebují peníze, navíc často investory na tato rizika vůbec neupozorní, nebo tak činí velmi vágně, případně nabízejí tyto dluhopisy veřejně, aniž je k tomu legislativa opravňuje. Nebo vyvolávají dojem, že jde o bezpečnou investici, protože zveřejněný prospekt schválila ČNB. Vláda proto v rámci chystaných úprav zákonů o kapitálovém trhu schválila i změny, které se mají po projednání a schválení Parlamentem týkat právě dluhopisů.

Lepší evidence

Nově mají mít dluhopisy téže emise, s nimiž jsou spojena stejná práva, stejné identifikační označení podle mezinárodního systému číslování pro identifikaci cenných papírů a zaknihovaných cenných papírů (ISIN). Podle stávající legislativy zatím není nutné, aby měl každý dluhopis ISIN, podle něhož ho lze identifikovat. Jak uvedla mluvčí ČNB Petra Vodstrčilová, centrální banka tak nemá přehled o všech emisích dluhopisů, ale jen o těchto cenných papírech, jimž schválila prospekt pro účel veřejné nabídky, nebo kvůli přijetí k obchodování na regulovaném trhu. Seznam všech prospektů, které schválila, najdeme sice v registru na internetových stránkách ČNB, není však kompletní.

Nově má být tedy, jak upozorňuje Vodstrčilová, mj. zavedena povinnost uvádět na dluhopisu ISIN. Ten mu přidělí na základě žádostí emitenta Centrální depozitář cenných papírů. „Údaje o každé emisi dluhopisů by pak byly dostupné v evidenci, vedené Centrálním depozitářem,“ dodala Vodstrčilová.

Přehled podílových fondů dostupných v ČR

ČNB negarantuje, že je dluhopis bezpečný

Chystaná změna legislativy má odstranit fakt, že někteří emitenti při nabídce dluhopisů uváděli, že byl prospekt schválen ČNB způsobem, který vyvolával dojem, že je koupě tohoto cenného papíru bezpečná.

Nově má proto prospekt emitenta obsahovat informaci, zda a v jakém rozsahu ČNB vykonává dohled nad emisí dluhopisů a nad emitentem dluhopisů, a o tom, že pokud centrální banka schválila prospekt, posoudila ho jen z hlediska úplnosti požadovaných údajů. ČNB tedy při jeho schvalování neposuzovala hospodářské výsledky ani finanční situaci emitenta. Jinými slovy schválením prospektu banka negarantuje budoucí ziskovost emitenta ani jeho schopnost splatit výnosy nebo jmenovitou hodnotu cenného papíru.

K tomu je třeba dodat, že prospekt cenného papíru, schválený ČNB se podle Vodstrčilové týká nabídky dluhopisů (i jiných cenných papírů), u nichž dosahuje objem nabízených cenných papírů za období 12 měsíců minimálně milion eur, nebo ekvivalent této částky v korunách, pokud je tato nabídka určena veřejnosti (v zásadě více než 150 osobám, s výjimkami pro dluhopisy vysoké hodnoty apod.).  

ČNB již v současné době uvádí obdobné upozornění na internetových stránkách v sekci, kde je obsažen seznam všech schválených a notifikovaných prospektů. „Rozhodnutím o schválení prospektu cenného papíru tedy ČNB osvědčuje, že schválený prospekt obsahuje údaje požadované zákonem nezbytné k tomu, aby investor mohl učinit rozhodnutí, zda cenný papír nabude či nikoli. Investor by měl vždy výhodnost investice posuzovat na základě znalosti celého obsahu prospektu. Centrální banka neposuzuje hospodářské výsledky ani finanční situaci emitenta a schválením prospektu negarantuje budoucí ziskovost emitenta ani jeho schopnost splatit výnosy nebo jmenovitou hodnotu cenného papíru,“ konstatovala rovněž Vodstrčilová.

Uvedení tohoto upozornění přímo do zákona by mělo přispět k lepší informovanosti investorů a zamezit dezinterpretaci úlohy České národní banky při posuzování prospektů dluhopisů, zejména při jejich nabízení retailovým investorům. Samotné pravomoci ČNB se v souvislosti s touto legislativní změnou nemění.

Bude změna platit od října?

Podle Jakuba Vintrlíka z oddělení Tiskového a zahraničního protokolu Ministerstva financí závisí účinnost této právní normy na délce legislativního procesu v Parlamentu. Aktuálně je navržena na první den druhého kalendářního měsíce následujícího po dni vyhlášení ve Sbírce zákonů. Velmi hrubým odhadem lze dospět k tomu, že novela by mohla být vyhlášena ve Sbírce zákonů zhruba v srpnu, takže orientačně může být účinná od 1. října 2019.

Související články:

Menší riziko a větší výnos: Jak rozumně rozdělit investice a dosáhnout stabilního růstu

Jak se zabezpečit na stáří

Jak investují různé generace?

Jaké jsou plány XTB pro rok 2024?

Co je to flipování nemovitostí a vyplatí se vůbec někdy?

Zpět